【期現】昨日焦煤期貨震蕩走勢，焦煤2505合約下跌5元/噸（-0.57%）收盤867，焦煤主力2509合約上漲4元/噸（+0.42%）收盤956.5，5-9價差走弱至-90，目前主力合約已經轉為2509合約。盡管現貨市場有小幅反彈，但期貨盤面仍有較大套保壓力，多頭主力接貨05合約意愿不大。4月份以來國內焦煤現貨市場競拍煤穩中有漲，近期有走弱跡象，二季度山西主流大礦部分長協價格補跌30-100元。截至4月21日收盤，S1.3G75山西主焦煤（介休）倉單1145元/噸，環比持平，基差188.5元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉單1047元/噸（對標），環比-5，蒙5倉單基差90.5元/噸；S1.3G75蒙3倉單1029元，環比-5，蒙3倉單基差72.5元/噸。山西競拍回暖再次回落，補庫需求放緩，蒙煤庫存仍處高位，近期有所去庫。
【供給】截至4月17日，汾渭統計樣本煤礦88家樣本煤礦產能利用率87.41%，環比-0.78%，原煤產量882.90萬噸，周環比-7.89萬噸，原煤庫存273.38萬噸，周環比-15.22萬噸，精煤產量450.0萬噸，周環比-4.21萬噸，精煤庫存203.00萬噸，周環比-9.27萬噸。截至4月16日，鋼聯統計523礦樣本煤礦產能利用率87.7%，周環比+0.5%，原煤日產197.7萬噸，周環比+1.2萬噸，原煤庫存516.8萬噸，周環比+12.3萬噸，精煤日產79.2萬噸，周環比+0.9萬噸，精煤庫存333.3萬噸，周環比-2.2萬噸。
【需求】截至4月17日，247家鋼廠焦炭日均產量47.4萬噸/日，周環比持平，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產量65.3萬噸/日，周環比+0.5。總產量為112.7萬噸/日，周環比+0.5。截至4月17日，247家鋼廠日均鐵水240.12萬噸/日，周環比-0.10萬噸/日，折算焦炭需求115.42萬噸/日，日均供需差環比-0.05萬噸/日。周焦炭需求下降，表需回落。
【庫存】截至4月17日，焦煤總庫存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環比-21.4至3569.0萬噸。其中，523家礦山庫存環比+4.4至600.2萬噸，110家洗煤廠環比-11.5至96.9萬噸，全樣本焦化廠環比+10.4至976.1萬噸，247家鋼廠環比+4.6至784.2萬噸；沿海16港庫存環比-26.6至741.6萬噸；甘其毛都口岸庫存-2.7至370.0萬噸。
【觀點】焦煤現貨市場總體暫穩運行，前期市場競拍小幅回暖后再次遇冷，下游貿易商和用戶企業抄底補庫有所減少，近期開始有一定走弱跡象。供應端，國內煤礦繼續復產，產量處于高位水平；蒙煤通關有所回升。需求端，近期焦化小幅提產，焦炭產量回升，下游用戶補庫加快。主流鋼廠提降十一輪落地后，焦化企業首輪提漲落地。鐵水產量上周暫穩，后市仍有增產空間。庫存端，焦煤總庫存去庫，上游礦山轉為累庫，整體庫存依舊處于較高水平。目前暫無供給端約束性政策，進口煤沖擊仍然嚴重，但隨著下游鐵水和焦炭產量提升，焦煤補庫需求加大，現貨市場有小幅反彈，但普遍預期不高，后市仍有下跌空間。策略方面，期貨空頭主力已經轉移到09合約，賣出套保壓制遠月，近月接貨意愿不大，造成下跌，焦煤庫存壓力仍然較大，美國繼續大幅提高關稅至145%屬于較大宏觀利空，焦煤特別是蒙煤仍然偏弱，成本支撐不足，焦炭強于焦煤，短線可待焦煤反彈后再擇機做空，套利的話，建議多焦炭空焦煤策略。