【期現(xiàn)】昨日焦煤期貨價(jià)格震蕩反彈走勢(shì)，焦煤主力合約2505上漲13（+1.46%）收盤(pán)905.5，5-9價(jià)差走強(qiáng)，夜盤(pán)高開(kāi)震蕩。盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)有一定回暖，但期貨盤(pán)面仍有較大套保壓力，多頭主力接貨意愿不大。4月份以來(lái)國(guó)內(nèi)焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)競(jìng)拍煤穩(wěn)中有漲，二季度山西主流大礦部分長(zhǎng)協(xié)價(jià)格補(bǔ)跌30-100元。截至4月14日收盤(pán)，S1.3G75山西主焦煤（介休）倉(cāng)單1145元/噸，環(huán)比持平，基差239.5元/噸；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驛倉(cāng)單1053元/噸（對(duì)標(biāo)），環(huán)比-5，蒙5倉(cāng)單基差147.5元/噸；S1.3G75蒙3倉(cāng)單1039元，環(huán)比持平，蒙3倉(cāng)單基差133.5元/噸。山西競(jìng)拍回暖，補(bǔ)庫(kù)需求增加，蒙煤庫(kù)存仍處高位，近期有所去庫(kù)。
【供給】截至4月10日，汾渭統(tǒng)計(jì)樣本煤礦88家樣本煤礦產(chǎn)能利用率88.20%，環(huán)比+0.55%，原煤產(chǎn)量890.79萬(wàn)噸，周環(huán)比+5.52萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存288.60萬(wàn)噸，周環(huán)比-15.14萬(wàn)噸，精煤產(chǎn)量454.21萬(wàn)噸，周環(huán)比+1.89萬(wàn)噸，精煤庫(kù)存212.27萬(wàn)噸，周環(huán)比-13.15萬(wàn)噸。截至4月9日，鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)523礦樣本煤礦產(chǎn)能利用率87.2%，周環(huán)比+0.8%，原煤日產(chǎn)196.4萬(wàn)噸，周環(huán)比+1.9萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存504.5萬(wàn)噸，周環(huán)比+16.8萬(wàn)噸，精煤日產(chǎn)78.2萬(wàn)噸，周環(huán)比+1.4萬(wàn)噸，精煤庫(kù)存335.5萬(wàn)噸，周環(huán)比-4.2萬(wàn)噸。
【需求】截至4月10日，247家鋼廠焦炭日均產(chǎn)量47.4萬(wàn)噸/日，周環(huán)比持平，全樣本獨(dú)立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量64.8萬(wàn)噸/日，周環(huán)比持平。總產(chǎn)量為112.2萬(wàn)噸/日，周環(huán)比持平。截至4月10日，247家鋼廠日均鐵水240.22萬(wàn)噸/日，周環(huán)比+1.49萬(wàn)噸/日，折算焦炭需求115.47萬(wàn)噸/日，日均供需差環(huán)比+0.71萬(wàn)噸/日。周焦炭需求繼續(xù)增加，表需回升。
【庫(kù)存】截至4月10日，焦煤總庫(kù)存（礦山+洗煤廠+焦化廠+鋼廠+16港+口岸）周環(huán)比+17.0至3590.4萬(wàn)噸。其中，523家礦山庫(kù)存環(huán)比+5.3至595.8萬(wàn)噸，110家洗煤廠環(huán)比+0.1至108.4萬(wàn)噸，全樣本焦化廠環(huán)比+14.1至965.7萬(wàn)噸，247家鋼廠環(huán)比+10.1至779.6萬(wàn)噸；沿海16港庫(kù)存環(huán)比-3.5至768.1萬(wàn)噸；甘其毛都口岸庫(kù)存-9.1至372.7萬(wàn)噸。
【觀點(diǎn)】焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)總體暫穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)競(jìng)拍有所回暖，下游貿(mào)易商和用戶企業(yè)抄底補(bǔ)庫(kù)增加，但臨近周末已有回落跡象。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)煤礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量處于高位水平；蒙煤通關(guān)有所回升。需求端，近期焦化小幅提產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量回升，下游用戶補(bǔ)庫(kù)加快。主流鋼廠提降十一輪落地后，焦化企業(yè)首輪提漲落地。鐵水產(chǎn)量繼續(xù)提升，后市仍有增產(chǎn)空間。庫(kù)存端，焦煤總庫(kù)存累庫(kù)，上游礦山轉(zhuǎn)為累庫(kù)，整體庫(kù)存依舊處于較高水平。目前暫無(wú)供給端約束性政策，進(jìn)口煤沖擊仍然嚴(yán)重，但隨著下游鐵水和焦炭產(chǎn)量提升，焦煤補(bǔ)庫(kù)需求加大，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅反彈，但普遍預(yù)期不高，后市仍有下跌空間。策略方面，現(xiàn)貨出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，期貨仍被賣(mài)出套保壓制，焦煤庫(kù)存壓力仍然較大，美國(guó)繼續(xù)大幅提高關(guān)稅至145%屬于較大宏觀利空，但短期繼續(xù)下跌空間也有限，焦煤弱于焦炭，提漲過(guò)程中焦化利潤(rùn)將好轉(zhuǎn)，建議短線多焦炭空焦煤套利，并及時(shí)切換主力合約。